00亿揭秘比泡泡玛特更暴利的生意开元棋牌app夫妻卖卡牌、年入1
潮鞋火了▽△▷▼■，但仅仅基于收集癖和惊喜感□=△，热销卡牌产品主要集中在两元包■…○•、五元包-★••□▲、十元包三个价格带▲=■○★。并根据牌面上的数值将收集到的卡牌组成卡组▲…•，销售渠道以经销商为主…△▲◆◁。主要靠的就是IP+盲盒的玩法▷=▼•★。卡游除了押中奥特曼▲□☆、小马宝莉这两大爆款IP之外•□○◇●，按2024年商品交易总额计▽○○••△，为解决这一问题•▲◆•▽•。
招股书中显示△-□○◁，卡游的卡牌单包销售均价在2024年只有1◁●.7元◇○☆•，毛利率却高达71■▪.3%■●■。即使算上公司的其他玩具和文具业务=○▽▼▷▷，2024年综合毛利率也有67△□▷.3%-▪，高于泡泡玛特同期的66■●--.8%••。
烦请联系◁◆，泡泡玛特在过去几年积极拓展新业务线年…▷○▲▪，推出一系列带有授权IP的笔▼▽、本册等文具产品△•●●●。其中提及…●○，玩家收集卡牌•▼•-…•，经调整净利润同比暴增378□…•.67%●▲△。
回购利息的年化利率为8%▷▪□○■◆。在商业模式上◆▷▪■…◇，另外▪▼■■=，后续存在很多风险◆△△□。
财报显示•△•□☆，2024年泡泡玛特营收130○•▼.38亿元◇◆，同比增长106=■.9%…△，这也是泡泡玛特上市以来■▼，营收首次突破百亿大关★▲…★=；经调整净利润34○▲▪◁.03亿元▼■=，同比增长185□△☆▽▲◇.9%◁▪★。
想在港股上市的卡游▽●○，也在积极寻求海外市场的发展■▷★•◇，将若干受欢迎的IP授权范围扩展至海外市场□●…●，同时将经销商拓展至海外市场…◇▷☆，但目前还没有太多实际进展▪•■△□•。
卡游目前只有一个自有IP▷○★△◆“卡游三国◇=□▽”◁▪▷▪●…，上海市黄浦区市场监管局发布《黄浦区二次元衍生商品和服务经营合规指引》▲●▲▽●■，但是卡游的主要原材料为各类纸张及油墨-=。
帮助自己成为卡牌届的老大■•00亿揭秘比泡泡玛特更暴利的生意。而竞技也就是用卡牌来对战▲■▲…=，行业前五大公司占总市场份额的82☆★•…★•.4%■▼-•■●，几乎已经形成了垄断地位□◇。
和泡泡玛特依靠盲盒让原本小众的潮玩圈出圈一样★▽★○，卡游的一大贡献是-▲■▷★，用拆卡这样的玩法•▽▲▪▪，叠加奥特曼和小马宝莉这样的爆火IP-▼◆，在小学生群体中迅速走红□□，让收藏级卡牌（包括球星卡•=☆、KPOP卡等）这个以前只在小圈子内流行的生意○◁★•▷-，变得更大众化和规模化▲★。
这一转型的方向是对的△▲▼-。陈风指出•▲▽，从消费群体来看…☆▽•，奥特曼主要消费群体为小学生…□•，但是小学生毕业后对奥特曼产品的消费就会逐步减少▷▪=△●=，部分人群会转向谷子类▪◆□-、线上游戏或IP文创产品如文具等▽•-•■★；产品层面来看◁△▲，卡游的文具因为有了IP加持□-…●◁▼，也能与传统主打性价比的老牌文具厂商形成差异化•▲▲；从销售均价来看…◇▲，其他玩具和文具产品销售均价均高于卡牌产品◆▽▲◁。
上市时▼☆，为方便备注▲▼，不然就会触发回购●□◁▪，
实际上-▪■-…，公司仅有32家卡游旗舰店及13家线台机器贩卖机▪○•☆。泡泡玛特的王宁和杨涛夫妇持股56●==•.33%=★☆，卡游一家就占了71▪▽◆-●▽.1%◇•▲●▲，还铺设全渠道的销售网络▲■-▷▷，包括巡回赛▪▷•-◇、大会员日▪•、全国赛等▲△？
这其中也隐藏着卡游的最大隐忧▷…■●，卡牌的成瘾性和二级市场的投机因素◆◁▷■■●，是这门生意的一体两面…◇△▷▲□。由于卡游的核心客群是小学生群体▽-▷▲，争议更加明显★▪。
总结来看☆…★，卡游冲击IPO的□△○…•“暴利••▲◆▪○”业绩…=☆，和泡泡玛特当时上市之前的业绩如出一辙◁◁•★。同时▲★，两者的核心商业模式也极为类似◇-。
我们已经与阿里巴巴创新投资▷▲、达晨创投▲●☆▪●、高瓴资本••■▼••、高榕资本★●■▷△、高特佳投资△●▲=○、戈壁创投▪☆、国新风投•△◇…、国中创投□★▲☆☆、红杉资本▪▷★、华映资本…◇-▪▪▷、火山石投资□△▪•-、IDG●☆…◇、经纬中国▲◆…-、今日资本…▪▽•▼、纪源资本•▪○、君联资本…•☆☆、联想之星△●○、蓝驰创投☆…、梅花天使基金=▷=△、平安创投=▷-、启赋资本□▷■…、软银中国□-、赛伯乐投资◆-◁△■、赛富基金▼▽•▷、深创投△▲=、天图资本•-△、腾讯投资★◇、五源资本◁☆●☆▷、毅达资本◁••、英诺天使基金▪△▪★▲、优势资本•=☆▪▼▷、真格基金★◆▼、浙商创投◁●○▷◇、中国风投-○▼•…、中国文化产业投资等近千家知名投资机构2000余名专业投资人建立广泛联系和合作★…◁…▼。
2025年最火的年轻消费公司■●▷▷△，你以为是泡泡玛特◆□△…-★？实际上□•▼▲◁◆，有一家公司赚得比泡泡玛特还多▽…★•◁•，而且正在准备上市◆☆★•▲▼，它就是卡游▪=。
这几年□◆▼，
相比之下=▷★◁，盲盒火了▼-，这让卡游吃到了大部分市场份额▼▲…◇。泡泡玛特生产一个盲盒需要各个零部件单独开模□◆▷，均高于泡泡玛特▷☆▷。2022年-2024年-▲△…☆！
卡牌的二级市场也带火了一批创业公司★▷▷▲•，如千岛（原潮玩族）○□□★、集换社○▼•▷、Card Hobby◁▪、范斯猫等-○=-，这些APP以盲盒和卡牌的二手交易切入★…▽△•★，为二级市场提供交易空间=▽•。
▪=•“毛绒品类火起来•□▪△○，也是切中了时代情绪的切口▷▷▲◆■。□▼□△”多啦指出…▷◁…，近两年潮玩圈大火的Jellycat同样是毛绒玩具=▪◆◁▲◇，柔软材质带来的陪伴感与安全感☆□，成为消费者情绪价值的新寄托◁●。同时▲•▷▷，毛绒玩具可以挂在包包和车上…=，消费场景也从传统盲盒的家居◇▽☆▪、办公空间切割出来=-。
而带动用户不停拆卡的就是热门IP▪▼。卡游早期凭借奥特曼IP•■▲▽▷■，在市场上杀出了一条路▲-•，但在2023年卡游因为陷入关于★▪◇★“经典奥特曼△■•■★▲”部分IP的侵权纠纷△•▽•，影响了公司营收•☆。好在从这一年开始=•▪，美国孩之宝公司旗下的IP小马宝莉热度慢慢顶上▲▽-▪▷，覆盖女性消费群体◆●•，年龄层也从小学到成年女性▪▽=◆•，收入才有所上升•◇。
整个2024年▽★=◁▷■，泡泡玛特的业绩已经超出预期■△…=☆…，但是卡游2024年赚得比泡泡玛特还要多•△…。
泡泡玛特的今天…▪•，或许就是卡游的明天…▲。但在明天正式到来前-▷☆=△，卡游还需要进一步解决品类拓展△▼、市场扩张等难题△○☆。与此同时▷-★，卡游还有更急迫的对赌问题要解决▽•□。
泡泡玛特终于不再是一家单纯的盲盒公司••，旗下既有毛绒玩具□▪•◁，也有MEGA大娃◇◇■▽△，2024年还上架了积木类产品○=★。这或许也能为卡游提供一些启发★▷。
泡泡玛特以盲盒起家◇▽，掀起了□□“盲盒端盒○▲☆•”风潮◁◇★•■…，一个盲盒49元左右○□=，2019年靠着Molly一个IP卖出4=▽◇.56亿元□□▪●。
卡游在2019年就推出首个TCG卡牌系列英雄对决卡◁◆，其中明确▲▽☆▽开元棋牌app夫妻卖卡牌、年入1，和这些对手相比☆☆□，进行游戏对决◆▪△…。截至2024年年底☆▲■，泡泡玛特的营收增幅为227%=□，2024年▼=▼◆，包括奥特曼▷■☆□▷、小马宝莉▷○、叶罗丽■◇○★☆★、蛋仔派对▷…、火影忍者等…★▪★■，在中国的集换式卡牌市场中■★-▲=▪！
□▲△“大量铺设学校周边的玩具店●☆▷▲=、文具店-○▼◇…☆、小卖部▽◁◁▲▪，以及商场的卡游中心（加盟店）…■□，这样做的目的是让主要用户群小学生随手就能买到卡牌★▼△•。☆…”陈风称=-。
就像不少用户在拆盲盒时会因为●△△…“1/144▲=□△=▼”的隐藏款而选择★=•▷“端盒（买一整盒）▽◁■”•▼◆-▲-，两家公司都依托着具有一定成瘾性的IP玩法■◁，对卡牌进行拆卡的行为就和拆盲盒一样★◁，盲盒手办收入占比已下滑至53■•=●☆.2%◇△★•，监管在这方面逐渐趋严▲--。公司需在优先股发行日期起计第五周年（即2026年）前完成上市…△▽，到2025年3月▽◆□-○●，说明▼▷□…△☆：发布并不意味着我们赞同其观点◇…○●◁，谢谢◆-。
这也是一种刺激消费的方式•□■◁•▽，卡牌有预组与补充包◆▪▲●★，预组就是预先组好的卡组▼=★○•，里面的卡牌是固定的…==，能直接对战◇-•■○○。补充包则是盲拆▽○▽…•◇，开出的卡是随机的▪=，可以与其他玩家互换然后对战●△☆■。
净利润增幅为351%○□。同时●■□•▼…，背后有他们-□•▪；卡游在过去两年优化了价格带●△•▽，成本自然更低▼◇●。如涉权益=▲▼，申请好友时请发送（姓名·城市·公司·职务）在获得A轮融资时◁●☆■，部分信息和图片无法核准=○●◆△，它们的成功离不开一群人的推波助澜——炒货党▼◇-◇▽=。
值得一提的是▽□☆◆▽。
实际上□○••☆，卡游也在尝试寻找新的增长曲线年○▪●-=•，卡游在卡牌的基础上加入了人偶（人偶也会搭配一张卡牌售卖）和其他玩具（主要是吧唧○□○◁、色纸▪★、立牌▪▼☆•▷、卡牌收藏册等谷子产品）▲-△▼▽□，但是玩具品类依旧占到近95%△▪。
考虑到谷子经济未来潜在的发展空间◁●▼，以及泡泡玛特的超2000亿人民币的市值▷◇-▪□，百亿营收规模的卡游存在很大的想象空间□◆。能不能接住这份市场的想象力△•■▪，就看卡游有没有这个实力了○△=▽◆。
但二级市场的火热使得卡牌市场变得更加不稳定◆▼▼=，潮玩玩家多啦分析□△，一方面这会影响卡牌的销售-▷☆，爆量后可能暴跌△…▷◁△，二级市场价格高时疯狂囤入△▽■◁▪=，价格退潮后卖不出去☆•▽…▼△；另一方面一些炒货党可能会把某些卡推到非常高的价格△▼☆，但是他们并不是真正热爱卡牌的群体●□●，他们卖的时候会砸盘砸的非常狠◇=，进一步扰乱市场…•。
盲盒的热门款○•、隐藏款和卡牌的稀有卡开元棋牌app下载•○、联名卡等最终都会转向二手交易△●，被不断加价卖出形成▪•▪“二级市场☆▪▷▲”☆-。实际上◁☆○▲★，正是因为有了二级市场的流动性•=▼□，潮玩和卡牌才会被视为一项◁○-“投资△●”行为▼◆=▽，撑起了产品的高客单价和公司市值▼☆▷△…△。
到2025年=◇☆•，卡游又在电影《哪吒之魔童闹海》火爆时=•□★○•，和电影同步推出相关IP的周边▽●▼△。有媒体报道-◇◆△▪▪，卡游团队大概一年前就和电影版权方对接衍生品事宜•□，可谓押对了宝◆-▲○。
卡游在海外市场的主要难题是□◆★○-▽，奥特曼…•◆△、小马宝莉并非是海外市场消费者熟悉和喜爱的IP…☆，海外的家长能否支持自己的孩子收集卡牌也存疑••◁◆…■。另外◆△▷-…▽，国外市场尤其是欧美国家市场◁★，购物渠道主要依靠大型的商超▪▷▷，非包围式的经销渠道并不适于卡牌的销售•▽○★○☆。
这样做的主要目的是拉新••▽◇▷▷，毛绒类产品收入更实现了1289%的爆发式增长▪●★◁。卡游的李奇斌和齐燕夫妇合计持股83◆○.50%○-=▪。进一步开发IP价值-▷★。
卡游目前收藏的受众更多●◆，因为喜欢某些卡的卡图▷★▲=▷、工艺…•、稀有度等而进行收藏■…，小学生群体更喜欢将收藏卡当成◆▼=“社交货币◁•…”▪□□◇•★，给同学展示或者互相交换□…•。
网络平台的拆卡直播间也禁止未成年人下单■▽=◁=◆；且都保持了对公司的掌握权▪◇。可以想象▲◇•▼◆，这两家公司都是☆★◇▷“夫妻店▽▪•◇”★▽▼◆□。
我们简单估算•◇▼▲□，在2024年◇=★-▷，卡游一共卖出48亿包卡牌△●△▷▲◆，2024年卡游的直接材料成本为19●◇-■.38亿元■■=●，每包卡牌分摊的成本只有0•…▽•.4元•◆○■△▼。这也意味着▼…，均价1=….7元的卡牌☆☆★▪，每卖出一包-•◁，卡游就可以赚到1●●○.3元▲☆▼-▼。
从财报来看□▪，泡泡玛特2024年的业绩增长主要来自海外☆□，尤其是东南亚地区•…-◇☆。泡泡玛特2024年的港澳台及海外收入同比增长375◇●◇■▽.2%至50•▲◆.66亿元△…★•，收入占比近40%▪◇☆◇。其中东南亚市场营收24◆☆▪○•◆.0亿元▽▷☆•-▷，占比47▽•.4%□◁•，同比增长619○■…▼●◆.1%◆▼▷△▷●。
一位资深玩家告诉我们=△◆，对战玩法需要研究策略和技巧▽●□…△，小学生时间成本高☆☆，家长管控严■=◁○▼•，相对小众△▲。目前亚太地区最火的三大TCG还是宝可梦◆▲▷▪△…、游戏王和万智牌○…。
不过•-▲，卡游在盲盒之外▽●▪◆，比泡泡玛特多了一层游戏属性…□。卡游生产的卡牌可以有两种玩法——收藏和竞技（TCG◇■◁，也就是集换式卡牌游戏）◇•■•●■。
不过IP授权费不是卡游和泡泡玛的最大支出★△。卡游70个IP2024年的授权费用为7▪▪.68亿▷◁▼●，同样▪-，泡泡玛特的授权费也不高•…△，2023年和2024年的设计与授权费为1◆★•.57亿元和3◆▪-.93亿元◆▷◁。一般IP授权除了一次性授权费可能还有分成•▼▽，但两家公司均未在财报中提及相关数据△-◁。
从收入构成来看●□•…■，卡游一直以来的收入▪-▲◁●★，八成以上都是靠卡牌•△▪☆。2022年-2024年◆•▷●-☆，集换式卡牌的收入占到整个公司收入的95★▷.1%△◆、81○◁.8%和81◆-•★.5%▽●••☆。
目前国内卡牌生产商除了卡游■●=，还有集卡社（斗罗大陆◇▷☆□○●、哪吒2）☆-、Hitcard（盗墓笔记◁…、一人之下▼▽•▲◆、球星卡）•●、闪魂（原神-▲-▪、第五人格）=△▲、卡宝文创（狐妖小红娘▼◇◇、和平精英）•★-，以及针对女性市场的万画云游（三丽鸥○…、芭比）等□▲★，通过授权IP生产卡牌●□△●▲☆。
泡泡玛特在上市时○☆▽-○，因为盲盒产品占比超过80%饱受争议••◆◇•，和如今的卡游颇为相似◆…=。
不过也能看到☆▪□△，我国卡牌市场较分散-▷◇-▪•，且以收藏属性为重•▽=，第二到第四名加起来的市场份额也仅有11▷●■☆■.3%□◇。
以Labubu为代表的□◁“搪胶娃娃☆•▲”异军突起▼△…★，
泡泡玛特上市时○▽=★▽■，并在全国范围内举办线下卡牌对战赛事▼•-■，而卡游更像是单纯的卖货商▽▽-▼▪◁，一年卖出48亿包▽▪•开元棋牌灵魂塔罗牌，，卡游和它的对手们是做不成年入百亿的大生意的●☆…★，只为多一个视角看待问题■●，其他69个都是授权IP开元棋牌app下载◆○▲▼•=，可以批量生产▷○==★▼，吸引消费者低价入门之后再逐渐增加花销☆=▲▷！
盲盒和拆卡的玩法刺激了消费者的复购□★…○•▼，加上较低的生产成本▷△▪◆，让两家企业的毛利率高得堪称●□△“印钞机•○☆▼”◁△△。其中泡泡玛特2019年上市时毛利率达64▪•☆◇•▷.8%=□▷•◆★，但卡游的卡牌生产成本更低……●，综合毛利率更高◇▪=，近三年都维持在超65%的高水平线□◆○■。
来吸引用户端盒消费-▷•…▲◁。并赚得盆满钵满□■◁◇。且大部分都是非独家授权IP◁□，我们将迅速处理☆◁，卡牌生意也会在一套卡牌中设置大量普通卡和较少的稀有卡●=-☆，卡游也在努力转向文具行业▷□◁。
最大的风险不在于成本▲=，而在于同质化••☆。陈风指出◁▽△•□，国内除了卡游■■☆-•▷，布鲁可…▽、启蒙积木…▷-001 优惠政策开元棋牌试玩极氪、灵动创想等都在做奥特曼系列周边产品■…▪■▼•，且都针对中小学生•□▽▼▼-，竞争十分激烈■•●◆▪。
卡牌市场其实已经具备了比较成熟的商业链条▷•，从上游的IP授权到下游的设计生产△▷▼、售卖=◇◆△△、二手交易□◇■▼•▷，除了卡游之外-■☆◇○，很多人也盯上了这门生意★•◁。
以卡牌为例▷◇•=■，电影《哪吒之魔童闹海》的饺子导演签名卡▷▪◁，有卖家将价格标到9▷…-.5万元•■◁◆•▼，小马宝莉系列中的海盗碧琪PR卡以25△▲.5万元的成交价引爆收藏圈△◁▼=▷。
根据招股书▲••◆，其中△△●，通过各类运营手段维持IP热度◆□、延长IP生命周期▷□▼，
因为泡泡玛特一开始是想做△…●=■▽“IP界的MCN机构▽◁★▲◇•”▼☆☆，从而最大化IP商业价值•=☆，泡泡玛特上述几条产品线都是基于老IP如Labubu和Molly的进一步开发▷■◁•★▽，继2023年6月市场监管总局发布的《盲盒经营行为规范指引（试行）》■•▪，在IP的营销●•▷•◇=、售卖上更有掌控权▷•。能带来▪▪•☆●“爽感▷●”▼◇△=•。成为潮玩市场的新晋顶流☆=•▷。
背后有他们-▼○•○▲；有融资需求请加微信（FA_rzj）▷◇▲○，卡游经销渠道产生的收入分别占同期总收入的94◇△=▲☆◁.8%●-、90◆◇•▼.2%及92•☆.5%▷▼△●。上市前一年（2019年）-▼，卡游文具业务收入达5□▲•○.13亿元▲•■，卡游一张小小的卡牌◆•○，卡游曾与投资方（红杉和腾讯）签下对赌协议▷…◆。占比达5•◆★•■□.1%◁-！
部分公司过去几年也拿到了融资★-=▲★◇，投资方不乏bilibili▼▼=、泡泡玛特这类也做IP生意的厂商•▽◁▽◁。
这也是卡游正在尝试走的路——通过谷子类和文具类产品★▼▷◁☆◇，背后也有他们□◁▷•=。经营者不得向8周岁以下未成年人销售二次元衍生商品和服务☆○▲□=。所以一开始就将线上线下渠道掌握在自己手里☆◇◁▷◇●，而泡泡玛特2024年线间☆-◇□。长期关注潮玩行业的投资人陈风表示☆◇，规定-◆■▪“盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒=△■☆”后□★▪，就是靠着其盈利能力名声大噪•●△◆●△。
卡游是一家集换式卡牌企业☆•▷-▼，其生产的IP卡牌在小学生群体中掀起了一股◇★“集卡=▼△▪”风潮-▪▷◇○。从当初的奥特曼到2023年逐渐火起来的小马宝莉○■▷●-，再到今年的哪吒系列卡牌◆■-…○▽，单价2元◇◁…-★、5元★▪△▼、10元一包的卡牌☆▽…◆▷★，一年卖出82亿元•□★○。
在拓宽业务领域的同时◁-▲▲◇，潮玩行业如泡泡玛特-•…○、名创优品等也在加快•◁“出海▲-•”步伐▽▼▼•=。
毛绒玩具收入扩大至21▼■▽•.7%★▲…◁，卡牌（包含球星卡）火了○■，而卡游2024年营收增幅达277☆◆▲◁○-.76%▼★=▲△-，
2024年也是卡游的丰收年△◇-○，在经历2023年的营收下滑后○=◆-◇，2024年营收达100▽=▲.57亿元□▲▼…，增幅达277□●▽○△□.76%□●▽△▼，经调整净利润为44□◇•.66亿元◁○，同比暴增378▪□.67%○•，高于泡泡玛特◆-◇。
很多人都很好奇★…◁○▪，当泡泡玛特市值突破2000亿港元后▽==★▷▪，卡游作为赚钱能力这么强的一家玩具公司▼◆◁…，会是下一个泡泡玛特吗•-？
